Dernière mise à jour : 27 décembre 2022
Parmi l’ensemble des combinaisons disponibles, le Vertical Spread est probablement celle que la plupart des personnes intègrent rapidement lorsqu’elles se lancent dans l’apprentissage des options.
Elle consiste à combiner deux options Call (option d’achat) dans le cadre d’un scénario haussier. Et bien qu’elle limite le potentiel maximum de gains par rapport à l’achat d’une option call seule, elle a l’avantage d’améliorer le profil global de votre stratégie en réduisant le niveau de votre prix de revient notamment.
Dans cet article, nous allons donc passer en revue la manière de mettre en place un Bull Call spread avec des options sur la plateforme Trader Workstation.
Bull Call spread vs achat d’une option Call seule
Dans cette première partie, nous allons observer le profil des deux stratégies et identifier les différences entre l’achat d’une option Call seule et d’une combinaison d’options appelée « Bull Call spread ».
L’achat d’une option Call
Acheter une option call revient à spéculer sur une (forte) appréciation du cours du sous-jacent que vous désirez trader.
Dans l’exemple suivant, l’indice DAX 40 cote actuellement 16 093 points. Vous achetez une option Call dont le strike est de 16 050 points et dont la prime est de 477 points (multiple de 5).
Dans cette configuration, la perte maximale correspond au montant de la prime, soit 2 385€ (477 x 5) et le point mort de la position se trouve à 16 527 points sur le Dax 40.
La particularité de l’achat d’une option call, c’est qu’elle vous permet d’obtenir une perte potentielle limitée (si le cours chute fortement) tandis que le gain potentiel est lui illimité en théorie. Un avantage indéniable si le cours progresse amplement et c’est qui lui donne de l’attrait.
L’inconvénient de cette méthode, c’est qu’elle vous oblige à verser le montant de la prime lors de l’ouverture de la position, ce qui vous fait basculer en négatif immédiatement. Votre scénario n’étant gagnant que si le cours monte jusqu’à votre PRU, au minimum, d’ici l’échéance.
Votre prix de revient unitaire sur le trade étant égal au niveau du strike que vous avez sélectionné auquel il faut ajouter la valeur de l’option lors de son acquisition.
Le Bull Call spread
Avec le Bull Call spread, vous allez effectuer deux opérations simultanément. Acheter et vendre une option Call dont la date d’échéance est identique mais avec deux strike différents. Le but étant de vendre l’option Call à un strike supérieur à celui relatif à l’achat.
Dans l’exemple suivant, l’indice DAX 40 cote toujours 16 093 points (la simulation a été faite dans la foulée de la précédente).
Vous achetez une option Call dont le strike est de 16 050 points et dont la prime est de 477 points (multiple de 5). Et vous vendez une option Call dont le strike est de 16 700 points et donc la prime est de 148 points (multiple de 5).
Dans cette configuration, la perte maximale correspond à la différence entre les deux primes, soit 1 645€ car ((477 – 148) x 5) et le point mort de la position se trouve à 16 379 points sur le Dax 40.
Pour calculer le gain potentiel maximum, il suffit de calculer la différence entre les deux strike et de soustraire la prime (la différence entre les deux primes) :
Gain potentiel max = ((16 700 – 16 050) – (477 – 148)) x 5
Gain potentiel max = (650 – 329) x 5
Gain potentiel max = 1 605
Le gain potentiel maximum est donc de 1 605€.
De cette manière, vous vous retrouvez dans un scénario un peu différent que celui d’un achat d’option Call seul. En effet, comme vous pouvez le remarquer dans la simulation, la perte potentielle maximale est toujours limitée. Mais désormais, le gain potentiel l’est tout autant.
À première vue, la configuration peut sembler moins intéressante que le scénario précédent. Pour autant, le Bull Call spread offre deux avantages :
- Le point mort de votre stratégie est plus bas (16 379 points vs 16 527 points). Votre trade deviendra donc positif plus rapidement si le cours est amené à progresser. Vous augmentez ainsi votre probabilité de réussite.
- L’utilisation d’un Bull Call spread vous permet de diminuer le poids du Thêta, voire d’en faire votre ami. Pour rappel, le thêta correspond à la variation du prix de l’option à mesure que le temps passe. En effet, alors que le temps joue contre vous sur l’achat d’une option Call seule, sur un Bull Call spread, si le prix de l’option dépasse votre point mort, le temps joue pour vous.
Comment choisir les strikes des deux options Call ?
Bien que vous sachiez désormais dans quel cas utiliser un Bull Call spread sur les options, vous vous demandez sûrement quels strikes il est préférable de choisir au moment de configurer votre combinaison.
En fonction de vos anticipations concernant le cours de l’actif sous-jacent, deux solutions s’offrent à vous :
Augmenter le strike de la vente d’option Call
Dans ce cas, vous augmentez la perte potentielle maximum en valeur absolue mais encore plus le gain potentiel maximum. Si bien que le profil rendement/risque de votre combinaison d’options devient encore plus attrayant (1.44 vs 1.03).
En parallèle, votre point mort s’éloigne lui aussi. Si vous regardez en détail les deux simulations, vous pouvez constater que celui est passé de 16 369.64 points (strike 16 050/16 700) à 16 439.06 points (strike 16 050/17 000).
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Diminuer le strike de l’achat d’option Call
Avec cette modification, vous augmentez là aussi la perte potentielle maximum en valeur absolue. Toutefois, le gain potentiel maximum augmente dans des proportions plus limitées. Dès lors, le profil rendement/risque de votre combinaison d’options devient moins intéressant (0.87 vs 1.03).
Votre point mort diminue. Dans cette nouvelle simulation, il est passé de 16 369.64 points (strike 16 050/16 700) à 16 280.45 points (strike 15 800/17 000).
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Comment paramétrer un Bull Call spread ?
Sur la plateforme Trader Workstation (IB) disponible avec le courtier FXFlat, il vous suffit d’ouvrir une nouvelle fenêtre (en haut à gauche du terminal) puis d’aller dans « analyse d’options » et cliquer sur « Option strategy Lab ».
Sur cette fenêtre, allez dans l’onglet « trading » et un bouton vous permet de dérouler une liste de stratégies sur options. Il ne vous reste plus qu’à sélectionner « Vertical spread » et à aller dans la chaîne d’options pour choisir chaque niveau de strike.
Pour vérifier les propriétés de votre combinaison, cliquez sur « profil ». Une nouvelle fenêtre apparaît avec une simulation de votre stratégie.
Conclusion
Le Bull Call spread est une stratégie sur les options qui présentent plusieurs avantages (diminution du point mort et atténuation de l’effet temps) par rapport à l’achat d’une option Call seule.
D’autant plus que vous avez la faculté d’affiner votre scénario en fonction de votre espérance de gain et votre aversion au risque.
En contrepartie, vous devez abandonner l’idée d’obtenir un gain potentiel maximum illimité. À vous de décider quel est la configuration qui correspond le mieux à votre plan de trading.
Spécialiste Finance & Bourse
Après une carrière de 8 ans au Ministère de l’économie et des Finances,, Guillaume Van iseghem décide de créer Le Trader du Dimanche en 2018 afin d’aider les investisseurs à décrypter les offres des brokers en ligne.
Alors qu’il place son argent en bourse depuis 2009, il décide de renforcer ses compétences et obtient la certification AMF en 2021 puis valide la formation de conseiller en investissements financiers en 2023.