Dernière mise à jour : 27 septembre 2025
Même si ce chiffre est surprenant, environ 67% des actions françaises cotent au fixing sur Euronext Paris, soit plus de 550 sociétés sur 817. Pourtant, vous êtes nombreux à les éviter par méconnaissance des règles. J’ai moi-même raté de belles pépites à mes débuts avant de comprendre comment exploiter intelligemment ce mode de cotation particulier où les ordres sont exécutés à un prix unique, deux fois par jour à 11h30 et 16h30.
Dans ce guide, je vous explique comment fonctionne la cotation au fixing 🔥 (horaires, stratégies…) et comment en tirer profit comme un pro. Vous allez même pouvoir tester vos connaissances avec mon quiz interactif et simuler vos propres carnets d’ordres en quelques clics. Fini les ordres qui ne passent jamais et les mauvaises surprises !
🔎 Qu’est-ce que la cotation au fixing ? Définition simple
- La cotation au fixing fonctionne comme une vente aux enchères fermée 🔒. Concrètement, tous les acheteurs et les vendeurs déposent leurs ordres dans le carnet d'ordres, et à un moment précis (11h30 ou 16h30), l'algorithme d'Euronext fige le carnet d'ordres pour déterminer le prix unique qui permettra d'échanger le maximum de titres. C'est tout le contraire de la cotation en continu où les transactions se font en temps réel toute la journée.
- Le double fixing est la norme depuis 2017 📌 avec ses deux cotations quotidiennes à 11h30 et 16h30, suivies chacune d'une phase TAL (Trading At Last) où vous pouvez négocier au prix du fixing jusqu'à 12h00 et 17h00. C'est le standard sur Euronext Access et sur une majorité de titres sur Euronext Growth.
Exemple concret : si 10 investisseurs veulent acheter l’action X à 10€ ou plus, et que 12 autres veulent la vendre à 10€ ou moins, le fixing se fera à 10€. Entre les deux fixings, aucune transaction n’est possible – vos ordres s’accumulent simplement dans le carnet d’ordres en attendant la prochaine confrontation. C’est frustrant au début, mais on s’y habitue vite.
J’ai connu l’époque du fixing unique à 15h00 dans les années 2010, notamment sur des valeurs comme Loyal Touch, Bionersis ou Transgène. C’était tellement frustrant qu’aujourd’hui, même avec ses défauts, la présence d’un double fixing depuis 2017 me paraît être un luxe car tu peux réagir matin et après-midi.
Maintenant que vous avez testé vos connaissances (j’espère que vous avez au moins 4 bonnes réponses sur 6), passons au concret : comment organiser votre journée de trading au fixing pour maximiser vos chances d’exécution. Les horaires sont critiques et il y a des moments précis où placer vos ordres…
⏳ Les horaires de cotation au fixing en 2025
- La journée d'un investisseur sur des valeurs au fixing suit un rythme bien précis ⏰. Dès 7h15, la pré-ouverture démarre et vous pouvez placer vos ordres qui s'accumulent dans le carnet sans être exécutés. À 11h30, premier fixing : l'algorithme calcule le prix d'équilibre et tous les ordres compatibles sont exécutés d'un coup. Ensuite, phase TAL jusqu'à 12h00 où vous pouvez encore négocier au prix du fixing.
- La séquence est identique l'après-midi avec une accumulation des ordres de 12h00 à 16h30 🟩, puis second fixing à 16h30. La phase TAL du soir s'étend jusqu'à 17h00 mais les volumes sont souvent ridicules à cette heure-là. Par expérience, il y a peu de transactions après 16h45.
- Le fixing de 11h30 capte la majorité des volumes de la journée 🛡️, tandis que celui de 16h30 est plus piégeux. J'ai déjà vu à plusieurs reprises des ordres d'achat apparaître à 16h29 pour faire grimper le cours et embellir les performances du titre.
- La phase TAL permet de négocier uniquement au prix exact du fixing 📌. Si le fixing est à 10,50€, vous pouvez acheter ou vendre des titres à 10,50€ s'il y a une contrepartie suffisante dans le carnet (sinon votre ordre reste en attente jusqu'à la fin de la phase TAL).
La phase TAL est très utile pour compléter votre position sans faire décaler le cours du titre. Concrètement, si vous voulez acheter 2000 actions mais que seulement 1500 ont été exécutées au fixing, la phase TAL peut vous permettre de grappiller les 500 restantes au même prix. Seul bémol, la liquidité est proche de zéro…
⚔️ Comparatif : cotation au fixing vs en continu
- La cotation au fixing convient parfaitement aux investisseurs long terme qui recherchent des pépites sous-valorisées 🗝️. Vous n'avez pas besoin de surveiller les cours toute la journée, vous placez simplement votre ordre limite et vous attendez le fixing de 11h30 ou 16h30. À l'inverse, si vous êtes un trader actif qui cherche à profiter des mouvements intraday, vous avez besoin de la réactivité qu'offre la cotation continue afin d'entrer et sortir en quelques secondes.
- Le seuil des 2 500 transactions annuelles détermine automatiquement le passage de la cotation au fixing à la cotation en continu chez Euronext 🎯. En dessous, Euronext considère que la liquidité est trop faible pour maintenir un carnet d'ordres actif, sauf si la société nomme un teneur de marché qui s'engage à afficher en permanence des prix d'achat et de vente dans le carnet. La révision se fait chaque trimestre.
- L'action Vallourec est l'exemple parfait d'une action qui a frôlé le passage au fixing ✅ lors de sa crise en 2020-2021 (dilution de 99%, avec un cours passé de 40€ à moins de 1€) avant de ressusciter avec le rebond du pétrole en 2022. À l'époque, les volumes sont passés de 1 850 transactions par mois au T1 2022 à 12 000 au T3 2022, ce qui a permis le maintien au continu.
Depuis mes débuts en bourse en 2009, les choses ont bien changé sur Euronext. Regardez surtout la colonne « manipulation » que j’ai ajoutée dans ce tableau car personne n’ose en parler : sur le fixing simple, c’était open bar pour faire grimper les cours ! Le risque de gap reste élevé aujourd’hui mais au moins vous avez deux chances par jour pour ajuster votre position.
| Critères | Fixing simple | Fixing double | Cotation en continu |
|---|---|---|---|
| Statut | ❌ Supprimé en 2017 (standard sur Alternext et le Marché Libre) | ✅ Depuis 2017 (standard sur Access et Growth) | ✅(standard sur Euronext) |
| Horaires | ⏰ 1 seule cotation 15h00 | ⏰ 2 cotations 11h30 et 16h30 | ⚡ Non-stop de 9h00 à 17h30 |
| Phase TAL (Trading At Last) | 🔎 30 min après le fixing | 🔎 Jusqu'à 12h00 et 17h00 | ❌ Pas de TAL (inutile) |
| Liquidité | 📌 Très faible (< 500 transactions par an) | 📌 Faible (< 2 500 transactions par an) | ✅ Élevée (> 2 500 transactions par an) |
| Risque de GAP | ⚠️⚠️⚠️ Énorme | ⚠️⚠️ Important | ⚠️ Faible |
| Manipulation du cours | ⚠️⚠️⚠️ Très facile | ⚠️⚠️ Facile | ⚠️ Difficile |
💰 Comment se calcule le prix d’équilibre au fixing
- Étape 1 : Le système centralise tous les ordres d'achat et de vente présents dans le carnet avant l'heure du fixing 🔎 (11h30 ou 16h30). Les ordres au marché sont prioritaires, suivis des ordres à cours limité classés par prix. C'est exactement comme une vente aux enchères où l'on rassemble toutes les offres avant de déterminer le prix final.
- Étape 2 : L'algorithme construit deux courbes 💡 : une pour les achats (décroissante) et une pour les ventes (croissante). Le point d'intersection de ces courbes détermine le prix d'équilibre et le volume maximum échangeable.
- Étape 3 : Tous les ordres exécutables le sont au même prix 📌, peu importe le prix limite initial. Si vous aviez mis un ordre d'achat à 52€ et que le fixing établit un prix d'équilibre à 50€, vous achetez à 50€ et économisez 2€ par action.
Si vous ne devez retenir qu’une chose sur le fixing, c’est de ne jamais placer un ordre au marché sur une valeur peu liquide ! Depuis 15 ans, j’ai vu de nombreux investisseurs débutants se faire avoir avec un ordre d’achat au marché exécuté jusqu’à 10% au-dessus du dernier cours. Utilisez mon simulateur (dans la section suivante) pour comprendre le mécanisme et privilégiez un ordre à cours limité avec 2-3% de marge.
📊 Testez mon simulateur interactif de fixing
- J'ai créé un simulateur interactif qui vous permet de manipuler un carnet d'ordres virtuel 💹 et voir instantanément comment se calcule le prix d'équilibre - vous pouvez tester 3 scénarios (équilibré, pression acheteuse, pression vendeuse) et observer comment l'algorithme maximise toujours le nombre de titres échangés. C'est exactement ce qui se passe dans les systèmes d'Euronext à 11h30 et 16h30.
- Exemple avec le scénario équilibré : 📈 regardez comment l'algorithme confronte 750 titres à l'achat contre 700 à la vente pour trouver LE prix optimal. Résultat : fixing à 10,45€ avec 350 titres échangés - ni 10,40€ (250 titres), ni 10,50€ (150 titres), mais pile le prix qui maximise les échanges.
- Le piège classique que je vois trop souvent : ⚠️ les ordres à 10,35€ côté acheteurs et 10,50€/10,55€ côté vendeurs restent non exécutés car trop éloignés du prix d'équilibre.
Ce simulateur est parfait pour vous entraîner à visualiser où votre ordre se positionne dans le carnet. Je l’utilise encore moi-même avant mes trades importants au fixing (trop peur de faire une erreur). Avec un peu d’expérience, vous éviterez 80% des erreurs classiques de débutant et vous comprendrez enfin pourquoi vos ordres au fixing ne passent pas toujours…
📢 Les 4 erreurs fatales lorsque vous négociez une action au fixing
- Erreur n°1 : Placer un ordre au marché 🚫. C'est le piège absolu car il suffit d'un seul vendeur (ou acheteur) avec un ordre limite aberrant pour faire décaler le cours de l'action de 10%. Même si vous êtes pressé, passez toujours par un ordre à cours limité, c'est plus prudent.
- Erreur n°2 : Mettre sa limite pile au dernier cours 🎯. Si le fixing était à 10€ et que vous placez votre ordre d'achat à 10€, vous réduisez vos chances d'être servi. Ma technique, c'est de toujours ajouter 2-3% de marge (10,20€ dans cet exemple) afin d'augmenter mes chances.
- Erreur n°3 : Ignorer les volumes du carnet d'ordres 📊. Quelques minutes avant le fixing, vérifiez toujours le carnet d'ordres. S'il y a 5000 titres à la vente et seulement 500 à l'achat, le prix de l'action risque de plonger.
- Erreur n°4 : Oublier la phase TAL (Trading At Last) 🛡️. Après chaque fixing, vous avez 30 minutes (jusqu'à 12h00 et 17h00) pour négocier au prix du fixing. Si vous n'avez été que partiellement servi, c'est le bon moment pour compléter votre portefeuille à condition qu'il y ait la contrepartie suffisante.
Pour être franc, j’ai fait la plupart de ces erreurs à mes débuts et la n°1 m’a coûté particulièrement cher. En 2011, un de mes ordres de vente au marché sur une biotech au fixing a été exécuté 9% en-dessous du dernier cours… J’ai perdu l’équivalent de 2 mois de gains en 1 seconde. Aujourd’hui, même pour acheter 100€ d’actions, je mets systématiquement un ordre à cours limité !
🔎 Où trouver les actions cotées au fixing ?
La majorité des actions au fixing sont cotées sur Euronext Access et Growth, les compartiments qui regroupent les actions les moins liquides du marché.
- Euronext Access est le royaume des actions au fixing 👑 puisque 100% du compartiment adopte ce mode de cotation, soit 182 titres au total. Parmi elles : Galeo, Hotelim, Macompta.fr... Problème : certaines sociétés sont des coquilles vides ou ne publient même plus leurs comptes.
- Euronext Growth est composé d'une majorité d'actions au fixing 📌 (environ 240 sur 280). Vous y retrouver des sociétés dont la capitalisation moyenne est de 112 millions d'euros comme Sapmer, NSC Groupe ou Groupimo. Si vous constatez que le volume quotidien est inférieur à 100 000€ ou s'il y a régulièrement des jours sans aucune transaction, c'est du fixing à 99%.
- Le mode de cotation n'est pas mise en avant publiquement par Euronext 😞 dans ses communications standard. Cependant, il apparaît sur les fiches des sociétés du site live.euronext.com dans l'onglet "Caractéristiques".
Par expérience, plusieurs sites d’analyses boursières comme ZoneBourse et Boursorama permettent de repérer les actions cotées au fixing via un screener, en filtrant les titres par le critère du « mode de cotation ». Si besoin, consultez mon guide pour savoir si une entreprise est cotée en bourse.
⚠️ Risques et limites de la cotation au fixing
- Le manque de liquidité sur une action cotée au fixing est un piège mortel ☠️ car vous pouvez vous retrouver avec de grosses sommes bloquées pendant des semaines. Par ailleurs, il s'agit d'un cercle vicieux puisque moins il y a de transactions, moins le titre attire, ce qui assèche encore plus les volumes. Résultat : le spread explose et peut atteindre 25% sur certaines petites capitalisations d'Euronext Access.
- Les gaps au fixing sont impitoyables 💥 car il n'est pas possible de vous protéger avec un stop loss. Si l'action enchaîne les réservations à la baisse pendant plusieurs séances, vous pouvez subir -30% ou -40% sans pouvoir réagir... Pendant mes 15 années de trading, j'ai vu des titres perdre -10% par fixing 3 jours de suite, sans aucune possibilité de sortir entre les fixings.
- L'AMF offre une protection limitée aux investisseurs qui s'aventurent sur le fixing 🛡️. En plus des règles de transparence allégées sur Euronext Access et Growth, la surveillance en matière de manipulations boursières reste difficile sur ces petites valeurs peu liquides. L'AMF recommande elle-même de limiter votre exposition au fixing à une "part minoritaire de votre portefeuille.
🎯 Cotation au fixing : mon verdict d’expert
- Le fixing n'est ni un paradis caché ni un enfer à fuir 💡, c'est un outil puissant pour qui sait l'utiliser. J'y ai réalisé de belles performances (+30% sur Bionersis lors de son passage du Marché Libre à Alternext en mars 2010) mais aussi de belles gamelles (-100% sur Loyal Touch avec son passage en liquidation judiciaire en octobre 2010).
- Le fixing m'a appris à mieux déchiffrer un carnet d'ordres 📙. Contrairement au continu où tout va trop vite, au fixing vous avez le temps d'analyser chaque ordre, de comprendre les intentions des acheteurs et vendeurs. J'ai même développé un sixième sens pour repérer les ordres "pièges"comme les ordres d'achat placés juste avant le fixing pour faire monter le cours, puis annulés à la dernière seconde.
- Le fixing ne va pas disparaître 💨. Contrairement à ce que prédisent certains, Euronext a besoin de ce système pour maintenir les 550 PME cotées qui n'ont pas la liquidité nécessaire pour être cotées en continu. Le double fixing instauré en 2017 fonctionne bien et aucun changement majeur n'est prévu à ma connaissance.
🤔 Questions fréquentes
Il vous suffit de configurer un ordre à cours limité avant 11h30 ou 16h30 sur l'une des meilleures plateformes de trading. Les règles sont identiques à la cotation en continu.
Non, ce n'est pas possible car le SRD (Service de Règlement Différé) est disponible uniquement sur les grosses capitalisations les plus liquides du marché. De toute façon, faire du SRD sur une action au fixing serait suicidaire.
Surveillez le nombre de transactions sur 12 mois glissants (visible sur Euronext.com). Si le titre s'approche des 2500 transactions annuelles, le passage au continu est probable au prochain trimestre.
Non, une fois le fixing exécuté à 11h30 ou 16h30, votre ordre est définitivement traité, même partiellement. Vous pouvez annuler jusqu'à 11h29:59, mais pas après.
Spécialiste Finance & Bourse
Après une carrière de 8 ans au Ministère de l’économie et des Finances,, Guillaume Van iseghem décide de créer Le Trader du Dimanche en 2018 afin d’aider les investisseurs à décrypter les offres des brokers en ligne.
Alors qu’il place son argent en bourse depuis 2009, il décide de renforcer ses compétences et obtient la certification AMF en 2021 puis valide la formation de conseiller en investissements financiers en 2023.