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Comment fonctionne un turbo en bourse ?

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Article mis à jour le : 23 septembre 2021

Le turbo est un instrument financier qui est apparu en Europe au début des années 2000 et en France à partir de 2003. Les principaux intermédiaires qui proposent ce type de produit sont la Société Générale, BNP Paribas, Commerzbank ou encore Citigroup.

À noter que depuis octobre 2019, le broker IG propose les Turbo24, des turbos nouvelle génération qui bénéficient de nombreux avantages par rapport aux turbos classiques.

Vous avez peut-être déjà entendu parler des turbos et placer de l’argent dessus mais vous n’avez pas forcément bien compris son fonctionnement. Dans cet article, je vais donc tenter de vous expliquer les rouages de cet instrument et les risques qui le caractérise.

Les informations disponibles dans cet article ne constituent pas un conseil en investissement ou une incitation à investir.

Le turbo : un produit dérivé à effet levier

Concrètement, le turbo est un produit à effet levier coté sur Euronext dans un compartiment réservé aux produits dérivés.

L’effet levier permet de décupler vos gains ou vos pertes sur une position. Il est donc possible d’investir sur un turbo et de faire +50 % alors que son sous-jacent, c’est à dire l’actif sur lequel est adossé le turbo, fait lui seulement +5 %. Mais l’inverse est également possible.

Avant de rentrer dans les détails techniques du turbo, j’aimerai que vous saisissiez bien le mécanisme de base de ce produit. Pour ça, je vais utiliser un graphique :

Graphique montrant l'évolution du cours d'une action par rapport à la barrière désactivante d'un turbo

Evolution du cours de l’action X par rapport à la barrière désactivante

Comme tu peux le voir, un turbo possède une barrière désactivante. Autrement dit, pire cauchemar. Si le cours du sous-jacent touche cette barrière, votre investissement est réduit à néant. Oui, vous bien lu, vous avez tout perdu.

Vous allez donc me rétorquer : «  Moi je suis pas bête comme vous le Trader du Dimanche, je vais acheter un turbo très loin de sa barrière désactivante comme ça je ne risque pas de perdre tout mon capital investi. »

En théorie, ce raisonnement peut sembler valable. Plus vous achetez le turbo loin de sa barrière désactivante, plus vous éloignez le risque de tout perdre.
La conséquence, en revanche, c’est que l’effet levier sera moindre que si vous investissez sur le turbo lorsque le sous-jacent est plus proche de sa barrière désactivante.

Graphique montrant l'évolution du turbo en parallèle de l'action X sur la même période

Graphique montrant l’évolution du turbo en parallèle de l’action X sur la même période

Si on regarde le graphique actuel, c’est comme si vous comparez deux investisseurs qui achètent le turbo à un moment différent. Le premier va acheter à un cours proche de la barrière désactivante et l’autre un peu plus tard à un cours moins proche de la barrière car le cours sera remonté un peu entre temps.

Si le cours du sous-jacent gagne 5 %, le premier pourrait faire une plus-value de 50 % par exemple tandis que l’autre qui a acheté le turbo un peu plus loin de la barrière fera +10 %.

Il y a un tel écart de performance car le potentiel de l’effet levier devient de plus en plus important à mesure qu’on se rapproche de la barrière. C’est la contrepartie du risque que prend l’investisseur. Celui de tout perdre quelques secondes, quelques minutes ou quelques heures plus tard si le cours ne va pas dans le sens souhaité.

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Comment calculer le prix d'un turbo ?

Maintenant que vous avez compris à quoi sert un turbo et la raison pour laquelle l’effet levier est plus ou moins grand sur ce produit, on va passer aux explications techniques pour que vous sachiez calculer par vous-même la situation lorsque vous vous retrouvez face à un turbo. Que ce soit l’effet levier à un instant T, mais aussi le risque que vous prenez à investir dedans.

Dans l’exemple que je présente plus haut, on voit que le cours du sous-jacent, qu’on va appeler Action X, connaît dans un premier temps une baisse de son cours qui va plonger jusqu’à 11€ et qui va remonter par la suite au-delà des 15€.

Pendant ce temps, l’intermédiaire Y propose un turbo sur le marché des produits dérivés dont les caractéristiques sont les suivantes :

Schéma de la méthode de calcul du prix du turbo

Schéma de la méthode de calcul du prix du turbo

Pour information, le niveau de financement correspond au montant qui est pris en charge par l’émetteur du turbo. La parité, quant à elle, correspond au nombre de turbos qu’il faut acquérir pour une unité du sous-jacent.

Imaginons que vous investissez sur le turbo lorsque le cours de l’action X est à 11€. Votre turbo aura une valeur de 1€ car :

( Valeur de l’action X – niveau de financement ) / parité = cours du turbo

( 11€ – 10€ ) / 1 = 1€

Le prix du turbo est donc de 1€ lorsque le cours du sous-jacent est de 11€ sur le marché.

Comme nous le montre le graphique, le cours de l’action X finit par remonter et vous décidez de calculer la valeur du turbo lorsque l’action X est cotée à 13€ :

( 13€ – 10€ ) / 1 = 3€

Vous venez donc de réaliser une plus-value de 200 % car vous avez acheté le turbo à 1€ et vous l’avez revendu à 3€. Pendant ce temps, le cours de l’action est passé de 11€ à 13€ soit une évolution de 18 %.

En prenant le risque d’investir sur le turbo plutôt que sur le sous-jacent, c’est à dire l’action X, vous avez réalisé une performance beaucoup plus importante.

En revanche, il faut bien faire attention car si le cours de l’action X était passé de 11€ à 10€, soit une évolution à la baisse de seulement 9 %, la barrière désactivante du turbo aurait été touchée et votre capital aurait été perdu dans sa totalité. L’effet levier est donc à double tranchant.

Un effet levier différent selon la période

On va prendre à présent un deuxième exemple, toujours avec les mêmes données.

Imaginons à présent qu’en voyant le cours de l’action X chuter à 11€, vous décidez d’attendre un peu avant d’éventuellement acheter le même turbo que dans l’exemple précédent. Finalement c’est en voyant remonter le cours à 12€ que vous prenez la décision d’investir dans ce dernier.

Calculs montrant la différence de performance selon le prix d'achat du turbo

Calculs montrant la différence de performance selon le prix d’achat du turbo

( 12€ – 10€ ) / 1 = 2€

Vous avez fait l’acquisition du turbo à 2€

Maintenant, si vous revendez le turbo lorsque le cours de l’actions X est de 13€, celui-ci aura une valeur de 3€ comme dans l’exemple précédent.

Votre performance sera de 50 % car vous êtes passé de 2€ à 3€ sur cette opération.
Le cours de l’action X aura quant à lui évolué de 8 % environ.

Votre performance sera donc inférieur à celle que vous auriez pu avoir en investissant lorsque le cours de l’action X était de 11€ et donc plus proche de la barrière désactivante. En revanche, vous avez pris moins de risques car pour toucher la barrière désactivante, il aurait fallu que le cours de l’action X chute d’un peu plus de 16 %.

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Un prix influencé par d'autres éléments

Il existe d’autres éléments qui peuvent influencer le prix du turbo tels que le taux de financement, le taux de change si le sous-jacent n’est pas dans la même monnaie que le turbo ou encore la prime de risque liée à un gap entre le cours de la veille et le cours d’ouverture.

Sans vouloir rentrer trop dans les détail, rappelez-vous que le turbo a une date d’échéance ( la plupart du temps de quelques mois ).

Si le cours du sous-jacent reste identique pendant la période, le prix du turbo quant à lui va perdre un peu de sa valeur. Ceci en raison de la valeur temps qui décroit à mesure que la date d’échéance approche.

De la même manière, si vous achetez un turbo coté en euro et que le sous-jacent est une action qui a son cours coté en dollars, l’évolution de la parité euro/dollars sur le marché aura une incidence sur l’évolution du prix du turbo.