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Comment distinguer les vendeurs à découvert sur Euronext Paris ?

Article mis à jour le : 9 février 2022

En investissant sur les actions de la place financière de Paris, vous pouvez être amené à vous interroger sur les fonds spéculatifs qui cherchent à gagner de l’argent en pariant sur la baisse du cours d’un titre que vous possédez en portefeuille.

Alors que les raisons qui poussent ces vautours de la finance à agir de la sorte sont peut-être justifiées (dette importante de la société, absence de perspectives, concurrence…etc), parfois, cette méthode s’avère très risquée. Un phénomène nommé « Short Squeeze » que certains traders ont pu expérimenter sur le titre Gamestop en 2021.

Dans cet article, je vais vous montrer comment suivre l’évolution des positions courtes afin d’identifier les forces en présence sur une valeur de la cote parisienne.

Les informations disponibles dans cet article ne constituent pas un conseil en investissement ou une incitation à investir. Les produits dérivés (CFD, turbos, Futures…) sont réservés à des traders expérimentés conscients des risques de l’effet levier. Les articles présents sur le site sont susceptibles de contenir des liens sponsorisés.

Qui doit déclarer une position courte nette ?

Concernant les actions cotées sur Euronext Paris et plus globalement en Europe, les personnes physiques ou morales qui détiennent des positions courtes nettes supérieures ou égales à 0.2% du capital d’une société (en prenant en compte les produits de couverture) ont l’obligation de le déclarer dans un délai d’un jour auprès de l’Autorité des marchés financiers.

Elles doivent fournir plusieurs informations dont les plus importantes sont :

  • Nom de l’entité ( la société qui détient la position courte )
  • Nom de l’émetteur ( l’entreprise dont l’action est ciblée par cette position courte )
  • Le code ISIN
  • Le pourcentage de la position
  • La date à laquelle la position a évolué.
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Où trouver les positions courtes ?

Les informations sont disponibles publiquement dans la base des décisions et informations financières (BDIF) sur le site de l’AMF.

Cette base de données délivre un certains nombre de déclarations au public :

  • Les déclarations des dirigeants
  • Les offres publiques
  • Les déclarations de seuils, pactes, dérogations et examens
  • Les prospectus et autres documents d’informations
  • Les déclarations de positions courtes nettes

Vous pouvez effectuer vos recherches en sélectionnant une action spécifique ou tout simplement réaliser une veille d’informations en filtrant par date. Ceci afin de suivre au quotidien l’ensemble des mouvements sur Euronext Paris.

Par ailleurs, depuis janvier 2022, le régulateur financier a dévoilé une refonte de sa base de données.  Plus claire, adaptée aux plateformes mobiles (tablette et smartphone), le moteur de recherche est désormais plus fiable et plus complet. Il est également plus facile de suivre l’évolution des vendeurs à découvert sur un titre à travers à travers des flux RSS ciblés.

À titre d’informations, l’AMF a recensé 617 déclarations de positions courtes nettes au cours de l’année 2021 (vs 467 en 2020).

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Exemple : l'évolution des positions courtes sur Eutelsat

Afin de vous donner un exemple, voici ce que j’ai trouvé en effectuant la recherche pour l’action Eutelsat Communications que j’ai en portefeuille sur mon PEA :

Les résultats suite à une recherche des positions courtes nettes sur l'action Eutelsat sur le site de l'AMF
Les résultats suite à une recherche des positions courtes nettes sur l'action Eutelsat sur le site de l'AMF

Près de 30 résultats sur la période allant du 03/10/2017 au 05/02/2021 avec des noms que je rencontre souvent depuis que j’ai commencé en bourse en 2009. Parmi eux :

  • AKO capital
  • AKR capital Management
  • BlackRock investment Management
  • Citadel Europe
  • Exane Asset Management

Comme vous pouvez le constater, ce sont exclusivement des entreprises qui shortent Eutelsat Communications. Et ce qui est intéressant, c’est de voir l’évolution des positions de chaque acteur.

Toutes les position courtes nettes sur l'action Eutelsat depuis 2015
Toutes les positions courtes nettes sur l'action Eutelsat depuis 2015

Par exemple, le fond Carlson Capital est actif sur le titre depuis de nombreux mois (décembre 2019). Il a augmenté sa position courte dans un premier temps en allant jusqu’à 1.09% du capital de la société le 18 mars 2020. Il a gardé une exposition à peu près stable pendant quelques temps avant de culminer à 1.30% le 21 août 2020.

Et depuis cette date, il a racheté progressivement une partie des titres qu’il vendait à découvert pour revenir à un pourcentage plus modéré le 4 février 2021, avec 0.46% du capital.

Évolution de la position courte nette de Carlson Capital sur l'action Eutelsat décembre 2019 et avril 2021
Évolution de la position courte nette de Carlson Capital sur l'action Eutelsat décembre 2019 et avril 2021

Pourquoi chercher à connaître les positions à découvert ?

Un fond qui short une action spécule sur la baisse de son prix à court ou long terme. Alors que le gain potentiel est connu (le cours de l’action tombe à 0€ en cas de liquidation), le risque, lui, est illimité car la hausse peut continuer indéfiniment en théorie.

Le fait de rendre publique les positions courtes représente donc un avantage non négligeable pour les investisseurs qui espèrent voir le cours s’apprécier. En effet, grâce à l’historique disponible sur le site de l’AMF, vous pouvez avoir une idée assez précise du prix auquel les fonds ont vendu des actions.

De cette manière, vous savez que si le cours grimpe sensiblement au-dessus de leur prix de revient, il est possible que dans la panique, le rachat des actions « shortées » peut engendrer un effet appelé « short squeeze ».  

Ce processus s’explique en raison de la rareté des titres à la vente (absence de liquidité) qui peut participer à une hausse importante de la valorisation du cours de l’action. Et en même temps, une difficulté importante pour les fonds piégés de racheter leurs titres sur le marché.

Les limites de ces déclarations

Bien que la transparence à propos de certains acteurs qui shortent une valeur cotée sur Euronext Paris représente un élément positif pour les boursicoteurs qui désirent en savoir plus sur une valeur, le contenu des déclarations reste insuffisant pour connaître leurs véritables motivations.

En effet, certains fonds peuvent prendre des positions courtes sur une société qui œuvre dans un domaine d’activité particulier afin de couvrir une partie de son portefeuille. L’origine de cette position n’est donc pas toujours d’ordre spéculatif.

Il faut donc garder un certain recul face à l’évolution des positions courtes nettes publiées sur le site de l’Autorité des marchés financiers.

Conclusion

Vous savez désormais que les acteurs financiers qui pratiquent la vente à découvert sur des titres cotés sur Euronext Paris ont l’obligation de le déclarer si elle dépasse le seuil des 0.2% du capital de l’entreprise cible.

Cette information est mise à jour tous les jours sur le site de l’AMF via la base de données BDIF dans laquelle vous pouvez filtrer les résultats de plusieurs manières (société, date…).

Et pour finir, connaître les mouvements des opérateurs qui sont à la vente sur un dossier permet de prendre conscience d’un potentiel risque concernant l’entreprise (mauvaise santé financière par exemple).

Toutefois, il faut déchiffrer ces déclarations comme d’éventuels indices et ne pas baser votre analyse uniquement à partir de ce type d’élément.

Le Trader du Dimanche

Titulaire de la certification AMF, Guillaume Van iseghem est spécialisé dans la formation et la vulgarisation du monde de la bourse et des produits dérivés. Il rassemble, sur sa chaîne YouTube, une communauté de plus de 11 000 membres auprès de laquelle il partage son expérience de plus de 13 années passées sur les marchés financiers.


*Investir comporte des risques. Vous devez vous assurer que vous comprenez comment les instruments financiers fonctionnent et que vous pouvez vous permettre de prendre le risque de perdre votre argent. 73% à 89% des comptes d’investisseurs de détail perdent de l’argent lors de la négociation de CFD. 




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